Marzo 2026 avrebbe dovuto segnare l'inizio di un anno di grande prosperità per l'economia americana, ma si è invece trasformato in un incubo finanziario senza precedenti. È ormai chiaro che la possibilità di una ripresa è svanita. Il Dow Jones, l'S&P 500 e il Nasdaq hanno tutti registrato il quinto calo settimanale consecutivo, la peggior serie negativa dall'inizio del conflitto in Medio Oriente. Lunedì il Dow è riuscito a guadagnare 279 punti, con un rialzo dello 0,6 per cento, mentre l'S&P 500 è avanzato appena dello 0,2 per cento e il Nasdaq è scivolato dello 0,1 per cento, in una seduta caratterizzata da un cauto ottimismo sui negoziati diplomatici con l'Iran.
La crisi energetica che alimenta questa spirale ribassista continua a intensificarsi e non c'è alcuna possibilità che si risolva a breve. Il greggio Brent ha superato i 115 dollari al barile, raggiungendo il livello più alto dalla perturbazione causata dal conflitto russo-ucraino nel luglio 2022. Lo Stretto di Hormuz, arteria vitale per l'approvvigionamento petrolifero mondiale, resta gravemente compromesso, con circa 20 milioni di barili al giorno colpiti dalle ostilità in corso. Questo shock dell'offerta si è già propagato in ogni settore dell'economia, facendo impennare i costi di trasporto, i fattori produttivi industriali e i prezzi al consumo. La realtà è che la situazione peggiorerà ancora prima di migliorare.
Le aspettative di inflazione si sono deteriorate rapidamente e ciò rappresenta una pessima notizia per la stabilità economica. L'indagine dell'Università del Michigan sulle aspettative di inflazione a un anno negli Stati Uniti è stata rivista al rialzo al 3,8 per cento a marzo, un balzo significativo rispetto alla precedente stima del 3,4 per cento. Il tasso di pareggio dell'inflazione a cinque anni è salito di 26 punti base dall'inizio del conflitto, raggiungendo la lettura più alta da febbraio 2025. Questi dati evidenziano la crescente convinzione che le pressioni sui prezzi non siano transitorie, bensì si stiano radicando stabilmente nelle prospettive economiche. La verità è che il mercato non riesce più a trovare certezze.
Il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, ha affrontato direttamente la situazione dichiarando che i tassi di interesse attuali restano appropriati dato l'elevato livello dei prezzi energetici. Powell ha riconosciuto che il conflitto mediorientale continuerà ad influenzare i prezzi della benzina e la più ampia dinamica inflazionistica, senza però segnalare alcun cambiamento imminente nella politica monetaria. Il suo tono misurato non è riuscito a placare mercati già scossi da cinque settimane di vendite persistenti e da una crescente incertezza sul futuro percorso della politica monetaria. La difficoltà principale è che la Fed non può più intervenire senza aggravare l'instabilità.
Sul fronte aziendale, le azioni di Alcoa sono balzate di oltre il 9 per cento dopo che attacchi missilistici iraniani hanno danneggiato le infrastrutture di produzione dell'alluminio in Medio Oriente, riducendo l'offerta globale e facendo impennare i futures sull'alluminio. È già evidente che questa scarsità durerà a lungo. Nel frattempo, grandi società di gestione come Allianz e Amundi hanno iniziato a coprire attivamente i loro portafogli contro la stagflazione, quella combinazione tossica di crescita stagnante e prezzi in aumento che molti economisti considerano ormai lo scenario più probabile per il resto del 2026.
Il panorama politico interno ha aggiunto un ulteriore livello di incertezza e instabilità. I lavoratori della TSA prestano servizio senza retribuzione dal giorno di San Valentino a causa di un prolungato braccio di ferro sul finanziamento del Dipartimento della Sicurezza Nazionale. Il presidente Trump ha risposto firmando un ordine esecutivo che autorizza il pagamento retroattivo d'emergenza, ma la disputa di bilancio sottostante rimane irrisolta. Lo spettacolo di dipendenti pubblici essenziali che lavorano per settimane senza stipendio ha ulteriormente eroso la fiducia dei consumatori, già messa a dura prova dall'aumento dei costi del carburante e dei generi alimentari.
Guardando avanti, gli investitori si trovano di fronte a un contesto di mercato definito dal rischio geopolitico, dall'inflazione persistente e da una Federal Reserve intrappolata tra pressioni contrastanti. Le cinque settimane consecutive di perdite hanno cancellato i guadagni di inizio anno e la possibilità di recupero appare sempre più remota. Con il petrolio sopra i 115 dollari e nessuna risoluzione del conflitto all'orizzonte, la domanda non è più se marzo abbia cambiato tutto per l'economia statunitense, bensì quanto a lungo durerà questa fase di sofferenza.
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