Vier der sieben Technologieriesen, die als Magnificent Seven bekannt sind, legen am 29. April nach Börsenschluss ihre Ergebnisse des ersten Quartals vor und rücken die Wall Street ins Zentrum einer der folgenreichsten Berichtssaisons der jüngeren Geschichte. Alphabet, Amazon, Microsoft und der Social-Media-Konzern, der früher als Facebook bekannt war, veröffentlichen jeweils Zahlen, von denen Anleger hoffen, dass sie eine einzige drängende Frage beantworten: Führen die rund 600 Milliarden Dollar, die die Branche in diesem Jahr für künstliche Intelligenz auszugeben plant, tatsächlich zu messbarem Umsatzwachstum?
Der Einsatz ist enorm. Zusammen machen die Magnificent Seven mehr als ein Drittel der Marktkapitalisierung des S&P 500 aus, und ihre Investitionspläne für 2026 übertreffen alles, was der Technologiesektor jemals zuvor unternommen hat. Analysten mehrerer Großbanken beziffern die kombinierten KI-bezogenen Ausgaben der Gruppe auf etwa 600 Milliarden Dollar für das Gesamtjahr, eine Summe, die bei Portfoliomanagern sowohl Begeisterung als auch Besorgnis hervorruft, da sie befürchten, das Geld liefere nicht schnell genug Renditen.
Eine geopolitische Wendung kommt hinzu: Goldman Sachs bestätigte am Dienstag, die Nutzung von Anthropic-KI-Modellen in seinen Büros in Hongkong verboten zu haben. Die Investmentbank verwies auf Risiken für das geistige Eigentum und die wachsende Bedrohung durch sogenannte KI-Destillation, ein Verfahren, bei dem proprietäre Modellfähigkeiten extrahiert und in konkurrierende chinesische Systeme übertragen werden. Die Entscheidung unterstreicht die zunehmenden Spannungen zwischen westlichen Finanzinstituten und dem rasant wachsenden chinesischen KI-Ökosystem.
Jenseits der Quartalsberichte selbst verändert eine übergeordnete Erzählung die Art und Weise, wie Investoren Technologieunternehmen bewerten. Künstliche Intelligenz ähnelt zunehmend kapitalintensiver Infrastruktur statt den margenstarken Softwaregeschäften, die das vergangene Jahrzehnt prägten. Der Bau und Betrieb von Rechenzentren voller Spezialchips erfordert enorme Vorabinvestitionen, lange Amortisierungszeiten und physische Lieferketten, die eher denen von Energieversorgern gleichen als denen von Cloud-Computing-Firmen. Dieser Wandel zwingt Analysten dazu, völlig neue Bewertungsrahmen anzuwenden.
Die Transformation stellt auch traditionelle Software-as-a-Service-Unternehmen vor eine existenzielle Krise. Startups, die mit generativen KI-Werkzeugen ausgestattet sind, replizieren Funktionen, deren Entwicklung etablierte Firmen Jahre und Hunderte Millionen Dollar gekostet hat. In manchen Fällen gelingt es einer Handvoll Ingenieure mit Zugang zu großen Sprachmodellen, in wenigen Monaten wettbewerbsfähige Produkte zu schaffen, was die wiederkehrenden Einnahmeströme bedroht, die SaaS-Aktien einst zu den begehrtesten an der Wall Street machten.
Anleger werden mehrere Schlüsselkennzahlen genau unter die Lupe nehmen, wenn die Berichte heute Abend erscheinen, darunter die Wachstumsraten der Cloud-Umsätze bei Amazon Web Services und Microsoft Azure, die Widerstandsfähigkeit der Werbeeinnahmen bei Alphabet und dem Social-Media-Riesen sowie die Prognosen für Investitionsausgaben. Jedes Anzeichen, dass sich die Renditen der KI-Investitionen schneller als erwartet materialisieren, dürfte die Kurse deutlich nach oben treiben, während enttäuschende Aussagen einen breiten Ausverkauf im Technologiesektor auslösen dürften.
Marktteilnehmer sind sich weitgehend einig, dass die kommenden 48 Stunden den Ton für Technologieaktien bis zum Ende des Jahres 2026 bestimmen werden. Ob die KI-Ausgaben letztlich eine generationendefinierende Investition oder eine kostspielige Fehleinschätzung darstellen, lässt sich in diesem Quartal womöglich nicht endgültig beantworten, doch die heute Abend veröffentlichten Daten liefern die bislang deutlichsten Hinweise darauf, in welche Richtung sich die Branche bewegt.
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